嵐の予兆…スタグフレーション懸念と足元のリスク要因

現在、金融市場は「物価高と景気停滞」が同

時に進行するスタグフレーションへの警戒感

から、大きな揺れの中にあります 。

S&P500が直近高値から約3%調整し、恐怖指

数（VIX）が30近くまで急騰する中で、注視

すべき3つのポイントを解説します 。

嵐の予兆…スタグフレーション懸念と

足元のリスク要因

【地政学リスクとエネルギー価格の騰貴】

トランプ政権によるイラン攻撃の影響でホル

ムズ海峡の航行が滞り、ブレント原油先物は

1バレル90ドルを突破しました 。

このインフレ圧力は、イラン産原油への依存

度が高い中国経済、ひいては習近平政権にと

っても大きな打撃となっています 。

【雇用統計の変調と景気後退の足音】

物価高の一方で、米国の雇用市場には陰りが

見えています 。

最新の非農業部門雇用者数は節目となる20万

人を下回り、失業率も4.5%付近まで上昇して

おり、景気後退（リセッション）への懸念が

現実味を帯びています 。

【「シャドーバンキング」に潜む信用不安】

今回の下落局面で特に深刻なのが、1.7兆ドル

規模に膨張したプライベートクレジット（未

公開企業への融資）市場の動揺です 。

ブラックロックによる一部ファンドの引き出

し制限や、JPモルガンのダイモンCEOによる

警鐘など、当局の監視が届かない領域での

「隠れた不良債権」のリスクが顕在化しつ

つあります 。

逆風を突く戦略…エール大学モデルが

教える「株式強気」の真意

市場に悲観論が漂う今こそ、従来の常識を疑

う必要があります。

歴史的な教訓と最新の投資理論に基づいた、

長期的な資産形成のための指針を提案します。

【「パニック売り」は最大の誤り】

1990年以降の地政学ショックにおいて、初

期のパニックによる下落は大半が1年以内に

回復しています 。

ジョン・テンプルトンやウォーレン・バフェ

ットが説くように、「他人が恐れている時に

貪欲であること」こそが、優良資産を安値で

仕込む絶好の機会となります。

 

【「年齢＝債券比率」の常識を覆す投資モデル】

エール大学のジェームズ・チョイ教授は、従

来のターゲット・デート・ファンドのような

保守的な運用に一石を投じています 。

このモデルでは、将来の労働収入を「変動の

ない債券」とみなし、生涯の効用（満足度）

を最大化するために、以下のような圧倒的な

株式偏重を推奨しています 。

対象者 (年齢)	伝統的モデル (株比率)	チョイ教授モデル	理由・背景
若手社員 (25歳)	75%	100%	将来の労働収入が「債券」の役割を果たすため
中年夫婦 (50歳)	50%	88%	生涯を通じてお金を使う「効用」を重視
シニア層 (70歳)	30%	64%	次世代への継承を含め投資期間はまだ長いため

【日本の投資家が取るべきアクション】

足元のボラティリティに惑わされて、安易に

債券へ逃避することは、為替リスクや信用リ

スクを招く恐れがあります 。

大切なのは、自身の「投資期間」を再確認す

ることです 。

年齢による固定観念を捨て、株式中心の強気

なポートフォリオを維持・構築することが、

長期的な勝利への鍵となります 。

家計の管理や資産運用、住宅ローン、
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本資料は資産運用の参考となる知識構築を目的と
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